中國基金報
天心
2025-06-03 15:38
近期，工業(yè)硅期貨價格持續(xù)探底，主力合約昨日盤中再創(chuàng)上市以來新低，跌至7240元/噸，最終收報7340元/噸，錄得“三連陰”，近三個交易日累計跌幅超過7%。現(xiàn)貨方面，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，5月28日，浙江通氧553#均價為8500元/噸，通氧421#均價為9300元/噸，均與上一個交易日持平。
國信期貨分析師李祥英認(rèn)為，近期工業(yè)硅期貨價格持續(xù)下行，主要是供需矛盾加劇所致。此前，市場一直期待企業(yè)能夠大規(guī)模減產(chǎn)，緩解下游需求持續(xù)走弱的壓力，但5月西北頭部企業(yè)復(fù)產(chǎn)以及西南新設(shè)備開爐率增長，導(dǎo)致市場悲觀情緒加劇。在此背景下，工業(yè)硅期現(xiàn)貨價格承壓下行。中信期貨分析師鄭非凡也表示，北方大廠計劃逐步復(fù)產(chǎn)，疊加西南地區(qū)即將進(jìn)入豐水期，6月供應(yīng)壓力增加，進(jìn)一步壓制硅價。
從基本面來看，供應(yīng)方面，雖然上周工業(yè)硅開爐數(shù)小幅下降，但市場預(yù)計整體開爐率將增長。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至5月22日當(dāng)周，我國金屬硅開工爐數(shù)為209臺，整體開爐率為26.06%?！半m然全國總開爐數(shù)減少，但新疆地區(qū)大廠開爐率增長，且云南地區(qū)檢修期即將結(jié)束，預(yù)計6月將復(fù)工?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩熗鯊┣啾硎?，總體來看，隨著豐水期臨近，未來全國開爐率仍將上升。
需求方面，據(jù)中國有色金屬協(xié)會硅業(yè)分會測算，當(dāng)前工業(yè)硅三大下游總需求增加。其中，有機(jī)硅單體廠目前供應(yīng)較為穩(wěn)定，但6月檢修計劃較少，產(chǎn)量可能增加，對工業(yè)硅的需求也有望增加；近期多晶硅行業(yè)開工率整體變動不大，4月多晶硅產(chǎn)量不足10萬噸，預(yù)計5—6月會維持低產(chǎn)量；鋁合金廠按需采購工業(yè)硅。
此外，雖然近期工業(yè)硅庫存持續(xù)去化，但整體仍處高位，拖累了硅價。數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日當(dāng)周，工業(yè)硅社會庫存為58.2萬噸，較上一周減少1.7萬噸。其中，工業(yè)硅工廠庫存為25.2萬噸，與上一周持平。
“雖然工業(yè)硅化學(xué)性質(zhì)相對穩(wěn)定，即使長時間存放品質(zhì)也不會發(fā)生太大變化，但在生產(chǎn)虧損時，庫存占用了企業(yè)大量現(xiàn)金流，增加了企業(yè)的經(jīng)營壓力?！崩钕橛⒔忉尫Q，對行業(yè)來說，高庫存將一直拖累工業(yè)硅價格，因此每一次價格反彈后，企業(yè)都會清理庫存。在當(dāng)前需求沒有起色的情況下，只有企業(yè)主動減產(chǎn)，才能真正降低庫存壓力。
據(jù)了解，2024年市場非常關(guān)注行業(yè)的平均成本，但當(dāng)前市場的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到頭部企業(yè)的生產(chǎn)成本。據(jù)相關(guān)企業(yè)2024年財報數(shù)據(jù)，當(dāng)前頭部企業(yè)生產(chǎn)成本在7420元/噸左右?！皬某杀緲?gòu)成來看，目前電力、硅煤、硅石和電極的價格都處在下行通道中。”李祥英認(rèn)為，假設(shè)原材料價格繼續(xù)下跌，后期工業(yè)硅生產(chǎn)成本大概率跌破7000元/噸。
昨日，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，期貨盤中有所反彈，是否意味著當(dāng)前工業(yè)硅價格已觸底？廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲認(rèn)為，雖然工業(yè)硅價格已經(jīng)跌至歷史低位，企業(yè)虧損增加，西南小企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿減弱，但在大型企業(yè)持續(xù)投產(chǎn)的情況下，需求沒有起色，市場供過于求的狀態(tài)暫未扭轉(zhuǎn)，基本面依然偏弱，價格仍然承壓。
“在行業(yè)供需失衡的情況下，個體企業(yè)依靠壓縮成本獲取生存空間，但這也容易使市場陷入‘成本坍塌—價格下跌’的循環(huán)之中。當(dāng)前，市場期待的不是企業(yè)內(nèi)耗式地壓縮成本，而是行業(yè)整體大幅減產(chǎn)改變供需結(jié)構(gòu)。如果不減產(chǎn)，就會進(jìn)入新一輪‘成本坍塌—價格下跌’的循環(huán)中，直到產(chǎn)業(yè)鏈每個環(huán)節(jié)都虧損。”李祥英表示，除非有政策干預(yù)，或者頭部企業(yè)能夠主動聯(lián)合減產(chǎn)，否則行業(yè)供需格局難以發(fā)生明顯變化，工業(yè)硅仍將在價格周期的底部徘徊。
