券商中國
劉藝文 劉筱攸
2025-06-05 09:34
近日，2025清華五道口全球金融論壇在深圳召開，深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司原董事長倪澤望在會上從創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新方面提出三點看法：
深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司原董事長倪澤望
第一，國家層面目前對創(chuàng)業(yè)投資是前所未有的重視。這體現(xiàn)在“長期資本”（“耐心資本”）的提出；2025年國辦一號文是關于政府投資基金的支持和鼓勵文件；5月14日七部門聯(lián)合發(fā)文設立“國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金”，“這個基金的規(guī)模估計會非常大，這也是第一次在國家層面設立創(chuàng)投基金，相信這個基金更多是‘母基金+直投’的方式?！蹦邼赏f道。
第二，行業(yè)募資、投資比較艱難。近年來IPO（首次公開募股）收緊帶來很大影響：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年—2024年，A股新上市企業(yè)數(shù)量分別為524家、428家、313家、100家。退出通道突然收緊造成整個行業(yè)的募資投資陷入困境。
倪澤望解釋稱，“因為創(chuàng)投行業(yè)很簡單，一定是以退為進的商業(yè)模式。如果沒有退出通道，那這個商業(yè)模式就不成立了，因為中國創(chuàng)投主要退出通道就是IPO。美國創(chuàng)投主要退出通道是并購重組。所以如果IPO這條路一旦走不通或者這條路很窄，就使得創(chuàng)投機構(gòu)一定會陷入被動甚至是困境?！?/p>
但倪澤望認為創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展也有亮點，“無論是2024年還是2025年，半導體和電子設備行業(yè)投資都大幅增長。2024年一季度增長了37%，這里面包括人工智能設備，基礎設施投資也比較大。所以實際上創(chuàng)投行業(yè)面臨暫時的困難時期?！?/p>
“創(chuàng)投行業(yè)目前處于‘最好的大時代’，因為從創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展過程來看，創(chuàng)投機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)都是在大的產(chǎn)業(yè)變動時有大發(fā)展，如互聯(lián)網(wǎng)時代出現(xiàn)了一批創(chuàng)投機構(gòu)、出現(xiàn)了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包括中美企業(yè)?！彼f道，“一定是在這樣一個新的產(chǎn)業(yè)洗牌的時代，創(chuàng)投機構(gòu)才會有更多的投資機會。如果一個行業(yè)穩(wěn)定了、固化了，那對創(chuàng)業(yè)者、對創(chuàng)投機構(gòu)來講都沒有任何機會?！?/p>
他進一步說道，“遇到人工智能這樣一個大時代，對于創(chuàng)投機構(gòu)來講，現(xiàn)在的機會甚至是超出前面十幾二十年。從這個角度來看，對行業(yè)應該說還是非常有機會。”
目前，國家一直在鼓勵長期投資、耐心資本，但整個創(chuàng)投行業(yè)賺錢效應并不明顯。倪澤望認為要支持行業(yè)發(fā)展，首先得讓行業(yè)能賺到錢，否則沒有人愿意投資。
他提供的一組統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年以來成立的部分基金，基金回本率（Distributions to Paid-In Capital，DPI）大于0.5的屬于小部分，大部分存續(xù)期10年以上基金的DPI小于0.5，這意味著本金回籠還不到一半。
那么，如何保證創(chuàng)投行業(yè)賺錢？倪澤望表示，一是從政策層面支持創(chuàng)投行業(yè)；二是，鼓勵和支持更多的長期資本進入創(chuàng)投行業(yè)，包括社?；稹⒈ｋU資金、企業(yè)年金甚至是銀行理財?shù)?；三是在國有基金的考核和問責方面予以更大的寬松，只有這樣才能鼓勵更多長期資金作為LP進入到創(chuàng)投行業(yè)。
