證券時報網(wǎng)
吳永芳
2025-02-05 11:07
中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。
會議傳遞出了哪些重要信息和政策信號？來看證券時報記者最新采訪解讀。
財政和貨幣政策持續(xù)加力 明年強調(diào)打好“組合拳”
2025年，我國將“實施更加積極有為的宏觀政策”。按照中央經(jīng)濟工作會議部署，作為宏觀經(jīng)濟治理體系中的兩大重要支柱，財政政策較以往將“更加積極”，保持政策的連續(xù)性、釋放政策加碼決心；貨幣政策將轉(zhuǎn)向“適度寬松”，繼續(xù)堅持支持性貨幣政策立場。
財政赤字率是最重要的宏觀政策變量之一，新的一年，財政赤字率的提高將帶來更大的財政加杠桿效應，進一步加大政府投資和基層兜底力度。考慮到2023年納入1萬億元增發(fā)國債后，當年財政赤字率最終達到3.8%，中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，2025年財政赤字率有望達到4.0%左右。
特別國債被視作“特別之時”的“特別之策”，不計入財政赤字，保障了財政的可持續(xù)性。新的一年，增加發(fā)行超長期特別國債將更大程度支持“兩重”“兩新”工作，還將為國有大行注入資本金。中國社會科學院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任張明認為，預計中央政府可能額外發(fā)行2萬億元至3萬億元特別國債，用于傳統(tǒng)基建以及民生領域。
地方政府專項債券是落實積極財政政策的重要抓手。新的一年，專項債券將繼續(xù)發(fā)揮政府投資“四兩撥千斤”的撬動作用，資金投向領域繼續(xù)擴圍，支持回收閑置存量土地，支持保障性住房項目。若在2024年3.9萬億元新增專項債券額度基礎上繼續(xù)增加規(guī)模，明年4萬億元新增專項債券規(guī)模或值得期待。
從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，貨幣政策取向的調(diào)整更體現(xiàn)宏觀調(diào)控思路的適應性轉(zhuǎn)變。
寬松的貨幣政策通常指向降低利率、放松信貸、增加貨幣供給。適度寬松的貨幣政策則依然強調(diào)政策的靈活性和審慎性。南開大學金融發(fā)展研究所所長田立輝對證券時報記者表示，“適度”旨在平衡經(jīng)濟增長和風險控制。
“珍貴的政策工具應在關鍵階段使用。”光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者說，在有效信貸需求不足、市場預期偏弱的階段，提振市場的信心；在政府債券加快發(fā)行的階段，支持更加積極的財政政策發(fā)力見效，打好政策“組合拳”。
打好政策“組合拳”，既要求發(fā)揮政策合力、提高政策效能，又強調(diào)防止政策錯位，避免形成“合成謬誤”。今年中央經(jīng)濟工作會議繼續(xù)要求，“把經(jīng)濟政策和非經(jīng)濟性政策統(tǒng)一納入宏觀政策取向一致性評估”。這意味著各部門在新的一年需要進一步明確政策評估范圍、完善政策評估流程，科學精準評估包括非經(jīng)濟性政策在內(nèi)的政策影響。
以科技創(chuàng)新打破“內(nèi)卷式”競爭
科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。今年的中央經(jīng)濟工作會議提出，以科技創(chuàng)新引領新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。在中國信息協(xié)會常務理事、國研新經(jīng)濟研究院創(chuàng)始院長朱克力看來，這體現(xiàn)出國家對于以科技創(chuàng)新引領新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的堅定決心。
朱克力向記者指出，科技創(chuàng)新是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心動力。國家通過加大研發(fā)投入、優(yōu)化創(chuàng)新環(huán)境、強化知識產(chǎn)權保護等措施，為科技創(chuàng)新提供強有力保障，持續(xù)打造具有國際競爭力的創(chuàng)新高地。
12月12日，商務部新聞發(fā)言人何亞東表示，商務部將會同有關部門，建設因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的示范區(qū)。加快培育一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和世界級先進制造業(yè)集群，推動產(chǎn)業(yè)高端化、綠色化和數(shù)字化，支持布局數(shù)字產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)。
記者注意到，相較于去年，今年中央經(jīng)濟工作會議明確部署開展“人工智能+”行動，這預示著人工智能將從單一領域向更多行業(yè)滲透融合。朱克力認為，對于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，“人工智能+”不僅能夠催生新的經(jīng)濟增長點，還能夠推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新活力。
在他看來，在人工智能賦能下，制造業(yè)、醫(yī)療健康、金融服務、教育等領域預計將最先受益。通過智能化改造，這些行業(yè)將實現(xiàn)生產(chǎn)效率顯著提升、成本有效降低以及服務模式創(chuàng)新。
值得一提的是，今年的中央經(jīng)濟工作會指出，要綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。中國上市公司協(xié)會會長、中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會首席專家宋志平此前指出，當前我國部分行業(yè)出現(xiàn)了市場內(nèi)卷現(xiàn)象，企業(yè)間的競爭加劇，導致價格戰(zhàn)頻繁發(fā)生，這不僅嚴重影響了企業(yè)的利潤水平，也對上市公司的股價造成了影響。
朱克力認為，在綜合整治內(nèi)卷式競爭中，應進一步加強市場監(jiān)管，打擊不正當競爭行為，引導企業(yè)走向差異化、特色化發(fā)展道路。完善相關政策體系，為企業(yè)提供創(chuàng)新支持和產(chǎn)業(yè)升級引導。
同時，“企業(yè)則應注重提升自主創(chuàng)新能力，加大研發(fā)投入，拓展新的市場空間，避免陷入低水平同質(zhì)化競爭。”朱克力表示，通過政府和企業(yè)共同努力，有望推動市場形成更加良性的競爭格局，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
提振消費將是經(jīng)濟工作重中之重
在明年經(jīng)濟工作的九大重點任務中，“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”位居首位。其中，“消費”被擺在了更加重要的位置上，中央經(jīng)濟工作會議指出，要緊抓關鍵環(huán)節(jié)完成好明年經(jīng)濟工作重點任務，針對需求不足的突出癥結，著力提振內(nèi)需特別是居民消費需求。
北大國家發(fā)展研究院經(jīng)濟學長聘副教授趙波指出，自黨的十一屆三中全會后，我國居民消費在GDP中的占比經(jīng)歷了短暫的上升和持續(xù)的下降，到2009年左右出現(xiàn)反彈，目前維持在40%左右的水平。
北京工商大學經(jīng)濟學院教授周清杰在《重視居民消費對擴大內(nèi)需的關鍵作用》一文中表示，按照國際通行的國民經(jīng)濟核算體系，居民消費是GDP中與國內(nèi)私人總投資、政府購買和公共投資、凈出口并列的“四大支柱”之一。從國際對比看，我國居民消費在GDP中的比例處于相對偏低水平。因此，在我國構建新發(fā)展格局進程中，擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的有效實踐更多有賴于居民部門從“內(nèi)部”發(fā)力，讓居民有錢消費、放心消費、自由消費。
今年7月，加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新（也即“兩新”）的若干措施出臺。其中，3000億元超長期特別國債被視為“兩新”政策落地見效的關鍵推動力。從落地效果看，這一舉措也在推動消費潛力加速釋放。商務部數(shù)據(jù)顯示，本輪全國家電以舊換新銷售額突破1000億元耗時79天，從1000億元到2000億元僅用40天；截至12月9日24時，全國汽車以舊換新合計也已突破500萬輛，其中，報廢更新超244萬輛，置換更新超259萬輛。
在具體部署中，中央經(jīng)濟工作會議確定，要“實施提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級。適當提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財政補助標準”。
國家發(fā)展改革委有關負責人此前曾多次表示，消費是收入的函數(shù)，促進消費就必須多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入。中央經(jīng)濟工作會議部署的系列舉措事實上也是學界、業(yè)界普遍呼吁的重要方面。中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌曾多次強調(diào)，需求不足的本質(zhì)在于“支出—收入—信貸”之間形成了負向循環(huán)。因此，從收入端提振居民消費信心是至關重要的舉措。
同時，會議還確定明年要“加力擴圍實施‘兩新’政策”，這也是明年增量政策的重要看點。在消費品以舊換新政策的前期落地過程中，深圳、上海等地已探索將財政補貼范圍從家電8大類產(chǎn)品拓展至3C類產(chǎn)品，安排本級財政資金“擴圍”支持等增量措施。
針對投資，會議再次強調(diào)要“提高投資效益”。國家發(fā)展改革委投資研究所蔡楊、中國財政科學研究院郝曉婧撰文指出，所謂“效益”主要有全局性、長期性、適應性三大特征，在其整理的“擴大有效益的投資指標體系”中，綜合經(jīng)濟效益、適應人口結構變化、加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力、夯實國家戰(zhàn)略安全是量化投資效益的四大預期性一級指標。蔡楊、郝曉婧認為，政府要創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境、制度環(huán)境和市場環(huán)境，并適時調(diào)整宏觀調(diào)控方向和力度，綜合運用各種政策引導社會資源配置，努力爭取實現(xiàn)一系列預期性指標。
穩(wěn)字當頭 持續(xù)推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)
針對明年的房地產(chǎn)市場，中央經(jīng)濟工作會議再次強調(diào)“穩(wěn)住樓市”，延續(xù)了12月9日中央政治局會議對2025年房地產(chǎn)的定調(diào)，充分說明了穩(wěn)樓市對于明年保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長至關重要。
今年中央經(jīng)濟工作會議對于房地產(chǎn)的表述內(nèi)容，與2022年和2023年的中央經(jīng)濟工作會議一樣，放在了“有效防范化解重點領域風險”部分。會議明確提出，“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產(chǎn)用地供應，盤活存量用地和商辦用房，推進處置存量商品房工作。推動構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，有序搭建相關基礎性制度。”
值得注意的是，今年9月26日的中央政治局會議首次提出要“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，此次中央經(jīng)濟工作會議在此基礎上增加了“持續(xù)用力推動”的表述。
“這說明中央實現(xiàn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的決心是堅定的，而且準備了足夠的政策工具。”國務院參事、中國社會科學院房地產(chǎn)金融研究中心主任尹中立對證券時報記者表示。
廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉也認為，再次表述“止跌回穩(wěn)”，意味著止跌的基礎還需進一步牢固，“持續(xù)用力推動”的表述意味著下一步將繼續(xù)推出增量政策、落實存量政策，以形成政策疊加效應。
對于明年可能的政策方向，中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，在“穩(wěn)住樓市”的要求下，后續(xù)金融、財政等領域的地產(chǎn)支持政策有望進一步加碼，例如進一步降低按揭貸款以及公積金貸款利率、加大收儲力度、優(yōu)化房企融資條件等。
另外，對于會議提出的“加力實施城中村和危舊房改造”，中指研究院政策研究總監(jiān)陳文靜認為，在“穩(wěn)住樓市”目標下，加力實施城中村和危舊房改造已經(jīng)成為重點舉措之一。此前住房城鄉(xiāng)建設部已經(jīng)明確新增實施100萬套城中村和危舊房改造，此次繼續(xù)強調(diào)要“加力實施”，可見未來城中村和危舊房改造的規(guī)模有望繼續(xù)增加，整體力度或?qū)⒓哟?。未來預計各地將貨幣化安置與房票政策結合、收購存量商品房作為安置房與城中村改造相結合是重要方向，加大使用房票安置的補貼獎勵，提高居民使用房票的積極性，這將有助于加速城中村改造節(jié)奏，并在2025年有望對新房銷售產(chǎn)生實際性的拉動效果。
深化資本市場改革 打牢投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎
中央經(jīng)濟工作會議有關于資本市場直接表述包括了兩方面，一是“穩(wěn)住股市”，二是“深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性”。
股市在金融運行中牽一發(fā)而動全身，在促進創(chuàng)新資本形成、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、完善社會財富管理、穩(wěn)定社會心理預期等方面發(fā)揮著獨特而關鍵的作用。中金公司研究部首席策略分析師李求索表示，穩(wěn)住股市一方面有助于直接提升我國居民財富效應，進而提振需求端尤其是居民消費能力和意愿；另一方面改善上市公司投融資環(huán)境，助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，這不僅有助于提振我國投資者信心，也將增強全球投資者對中國市場的信心。
要穩(wěn)住股市，不僅僅要通過增量政策增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，更要通過綜合改革讓投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能更好發(fā)揮。證監(jiān)會主席吳清此前在金融街論壇上，就投融資協(xié)調(diào)發(fā)展提出三方面要求，一是實現(xiàn)量的總體平衡，二是實現(xiàn)質(zhì)的持續(xù)提升，三是實現(xiàn)權責的有效制衡。
如在量的平衡方面，過往一段時間，資本市場在投資端改革方面下大力氣，不僅加快落實中長期資金入市指導意見，大力發(fā)展權益類公募基金，分類施策打通中長期資金入市的堵點痛點，構建支持“長錢長投”的政策體系，而且還積極推動股票回購增持再貸款政策工具的落地實施，為A股市場引入增量資金。
記者了解到，當前證監(jiān)會研究制定進一步全面深化資本市場改革實施方案，深化資本市場投融資綜合改革，健全推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展和增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性的體制機制。
中央財經(jīng)大學資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉認為，投融資綜合改革或?qū)⒋蚶瓮度谫Y協(xié)調(diào)發(fā)展基礎，建議加強信息披露透明度，提高市場效率；優(yōu)化融資工具，豐富融資方式；同時加強投資者教育和保護，提高市場參與度；完善監(jiān)管體系，防范金融風險。
中央經(jīng)濟工作會議還提到，加強國家戰(zhàn)略科技力量建設，健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。
據(jù)悉 ，證監(jiān)會后續(xù)還將健全股權激勵等制度，著力培育壯大耐心資本，綜合用好股、債、期等各類工具，完善創(chuàng)業(yè)投資、私募股權投資“募投管退”支持政策，引導更好投早、投小、投長期、投硬科技，助力優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展壯大，為我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級和長期發(fā)展提供支持。
有力支持各類經(jīng)營主體高質(zhì)量發(fā)展
高質(zhì)量完成國有企業(yè)改革深化提升行動（下稱‘新一輪國企改革’）、出臺民營經(jīng)濟促進法、開展規(guī)范涉企執(zhí)法專項行動、對中小微企業(yè)實施就業(yè)支持計劃……中央經(jīng)濟工作會議對支持各類經(jīng)營主體高質(zhì)量發(fā)展作出部署。
國務院國資委研究中心研究員胡遲對證券時報記者表示，明年是新一輪國企改革收官之年，高質(zhì)量完成改革任務將體現(xiàn)為國資國企在加強科技創(chuàng)新、構建產(chǎn)業(yè)體系、服務國家安全、深化體制機制改革等方面取得積極進展。
“按照計劃，國有企業(yè)必須普遍推行末等調(diào)整和不勝任退出制度，中央企業(yè)集團和二級子企業(yè)董事會建設需取得重要實質(zhì)性進展，這些都是明年需要完成的剛性任務?！焙t說。
明年中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入占比要達到35%。清華大學中國現(xiàn)代國有企業(yè)研究院研究主任周麗莎認為，在推進上市平臺建設、繼續(xù)注入資產(chǎn)以進一步提質(zhì)增效方面，明年中央企業(yè)或?qū)⒉扇「鼮榉e極和深入的措施。
法治是最好的營商環(huán)境。我國第一部專門關于民營經(jīng)濟發(fā)展的基礎性法律——《中華人民共和國民營經(jīng)濟促進法》已經(jīng)結束公開征求意見。分析認為，民營經(jīng)濟促進法的出臺將進一步優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，保證各類經(jīng)濟組織公平參與市場競爭。
在嚴格規(guī)范涉企執(zhí)法監(jiān)管行為方面，國家發(fā)展改革委副主任鄭備近日表示，行政執(zhí)法更多采取包容審慎監(jiān)管和柔性執(zhí)法方式，避免或者減少對經(jīng)營主體正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響，將規(guī)范異地行政執(zhí)法行為，建立健全異地行政執(zhí)法協(xié)助制度，防范選擇性執(zhí)法、趨利性執(zhí)法。
清華大學國家金融研究院院長田軒向記者指出，隨著一系列營造法治化營商環(huán)境的法律、條例出臺，區(qū)域限制、行政干預、市場保護等壁壘將被逐漸打破，全國統(tǒng)一大市場加快建設，市場準入、公平競爭、產(chǎn)權保護等基礎制度持續(xù)完善，將有助于要素資源流動，增強市場交易的規(guī)范性和透明度，進一步提高市場效率。
中小微企業(yè)是吸納就業(yè)的主力軍，“隨著民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，中小微企業(yè)的經(jīng)營風險不斷減少，這為相關主體吸納就業(yè)創(chuàng)造出較為平穩(wěn)的內(nèi)部運營基礎?！敝锹?lián)招聘集團總裁張月佳告訴記者，未來在更多助企幫扶政策支持下，中小微企業(yè)將能夠有更多資源和精力投入到生產(chǎn)經(jīng)營與人才招聘中，切實提升其吸納就業(yè)的能力與意愿。
校對：楊立林
