證券時報
陳霞昌
2025-06-06 23:32
近年來，投資硬科技越發(fā)成為投資圈的共識，越來越多資金涌向這個能深刻影響一個國家、一個時代的新興領(lǐng)域，頭部投資機構(gòu)對此更是有著深謀遠慮。
10月20日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的第21屆中國股權(quán)投資年度論壇在上海舉行。深創(chuàng)投董事長倪澤望發(fā)表主題演講時指出，科技是這二百年來的永恒主題，科技的發(fā)展給予創(chuàng)業(yè)投資人一些新的機遇，而創(chuàng)業(yè)投資也加速了科技產(chǎn)業(yè)的變革。
倪澤望介紹，截至今年9月份，深創(chuàng)投累計投資企業(yè)達1174家，72%屬于硬科技企業(yè)。即便在去年疫情之下，深創(chuàng)投也逆勢加碼，投資項目數(shù)量創(chuàng)歷史新高，達198個，且硬科技含量更高，其中的智能制造占比超21%，信息科技項目占比約28%，生物醫(yī)藥占比約20%，新材料項目占比15%。此外，去年以來，深創(chuàng)投有24家被投企業(yè)實現(xiàn)了科創(chuàng)板上市，占科創(chuàng)板市場的7%。
以下為演講實錄：
各位企業(yè)家朋友、各位同行，大家早上好。非常高興參加清科21屆的年會，剛才發(fā)布的數(shù)據(jù)，確實讓我非常震撼，沒有想到今年前三季度增長得那么快，我們已經(jīng)非常努力了，我們也很詫異。
今天的主題非常明確，是科技預(yù)見未來。結(jié)合深創(chuàng)投的一些投資實踐，我將談一談硬科技方面的一些投資邏輯和實踐。
主要是三個方面的內(nèi)容，一個是創(chuàng)投行業(yè)支持科技創(chuàng)新；二是我們對硬科技投資的認知和實踐；三是面向硬科技創(chuàng)業(yè)，我們需要苦練內(nèi)功。
科技是驅(qū)動時代進步的源動力，創(chuàng)投加速科技產(chǎn)生變革。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)對科技的進步，以及對整個的產(chǎn)業(yè)革命、產(chǎn)業(yè)進步做出了貢獻。實際上創(chuàng)業(yè)投資形成于上個世紀50年代。50年代以來，科技變革、產(chǎn)業(yè)革命及產(chǎn)業(yè)進步的步伐越來越快。可以說，創(chuàng)業(yè)投資促進或加速了科技產(chǎn)業(yè)變革。實際上，我們看美國也好，中國也好，為什么這十年，二十年發(fā)展會這么快，創(chuàng)業(yè)投資實際上起到了非常重要的推動作用。相比而言，歐洲也好，創(chuàng)業(yè)投資確實不如中國和美國。
創(chuàng)業(yè)投資賺的是科技創(chuàng)新推動時代進步的錢，通過科技的一些進步和變革，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，使得創(chuàng)業(yè)投資人會有一些新機遇。所以沒有科技的發(fā)展，沒有科技的變革，實際上也沒有創(chuàng)新投資行業(yè)的蓬勃發(fā)展，每個時代都有每個時代的機會，但是科技是至少這二百年來永恒的主題。
我們確實長期堅持在硬科技行業(yè)。20年以來，我們一直聚焦在硬科技行業(yè)，到今年9月份為止，累計投資了1174家，72%屬于硬科技企業(yè)，而且逐年提高。去年我們在疫情下逆勢加碼，投資項目創(chuàng)造了歷史高點且硬科技含量更高，去年投的198個項目中智能制造占了21.72%，信息科技項目占比28.28%，生物醫(yī)藥占比20.2%，新材料占比15.15%。還有一個數(shù)據(jù)可以反映我們投硬科技的成效，去年以來有24家深創(chuàng)投投資企業(yè)實現(xiàn)了科創(chuàng)板上市，占據(jù)整個科創(chuàng)板市場的7%，這里面也有去年和今年上市的最新的一些科創(chuàng)板企業(yè)，例如睿創(chuàng)微納、珠海冠宇等。
第二部分，我將介紹一下我們對硬科技的投資實踐和認知。從中國這40年的發(fā)展歷程來看， 80年代，只要你膽子足夠大，確實是機會特別多；90年代，只要你腦筋靈活，就有很多機會，制造業(yè)和進出口貿(mào)易的機會還是非常多的，比如三來一補；2000年最大的機會是PC互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)時代帶來了一些重大的模式創(chuàng)新，帶來了一些顛覆式的方式變革。目前的時代是百年未有之大變局時代，投資人更應(yīng)該思考怎么樣去投資硬科技，怎么樣去開展自主創(chuàng)新。
投資硬科技是不容易的，硬科技的硬是硬骨頭的硬，而非一般的硬。第一，需要時間，第二，需要投入。只有我們自己掌握了硬科技，反過來我們骨頭才能硬。首先是要硬扛，硬科技創(chuàng)新是一個很漫長的過程。我們知道戴森花了18年才攻克了數(shù)碼馬達的產(chǎn)品化。14年的時間，是中國舉國體制下從開始自主研發(fā)火箭、到成功把東方紅1號推向太空，這些在硬科技創(chuàng)新的歷程中很常見此外硬科技不是空口喊話，是要實實在在的硬投入的，去年統(tǒng)計的研發(fā)投入前1000名的民營企業(yè)合計投入了8185億元的資金搞研發(fā)，這些都是真金白銀。而我們再看科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)營收比的中位數(shù)也達到8.23%；而華為之所以硬，正是因為它的投入更多，占比高達15.9%，而且這樣的投入還是長時間的。
所以做硬科技投資是長期的價值投資，確實需要時間，需要敢投，別人看不懂的時候要敢投，別人難的時候更需要投，因為硬科技投資需要花很長的時間，很大的投入，同時還要長期的持有，這樣對投資機構(gòu)來說才會有一個非常好的回報。
還要看到不同的行業(yè)有不同的發(fā)展規(guī)律，什么時候介入，什么樣的投資邏輯和投資估值，都有一些不同的考量。包括信息科技、生物醫(yī)藥和高端制造，是什么樣的時間節(jié)點，可能更合適我們做投資的介入進去。投資的邏輯怎么樣去考量，這都是需要我們考慮的問題。
硬科技的創(chuàng)新更需要同路人，所以投硬科技首先要懂硬科技。深創(chuàng)投這么多年確實積累了一批人才，我們在每個硬科技領(lǐng)域都有相應(yīng)背景的博士后，專門做一些行業(yè)的研究。目前為止，我們做行業(yè)研究和細分行業(yè)研究員有40多名，這樣的團隊才是形成了深創(chuàng)投的研究力量。這保障了我們在硬科技各個細分賽道都有專門的人來開展研究。
因為懂才是第一位的，理解才能出手，只有懂得這個行業(yè)，懂得這個技術(shù)，了解這個團隊，才有可能敢投，才能下重注，才能長期持有。2015年7月份，我們開始深挖康方生物這個項目，當年投資估值3.5個億，而且上市前還參與了四輪公司的融資，直到康方去年上市，大家看到最高時市值沖到了500億港元，目前是372億港元，我們對這個企業(yè)的堅定看好是我們能把握機會的原因。但是在決策的時候我們看到的更多的是公司的研發(fā)能力和堅持，所以康方才能在上市前布局了20多個生物醫(yī)藥項目，其中14個處于臨床階段，最近有1個產(chǎn)品已經(jīng)上市了，還有1個產(chǎn)品馬上要拿到注冊證。長期堅守硬科技創(chuàng)新的投資故事還有我們在2007年投資的西部超導(dǎo)，到現(xiàn)在整整14年了登陸了科創(chuàng)板，這是需要真正的理解才能這么長時間的去堅持的，這可能是硬科技投資人要適應(yīng)的一個新常態(tài)。
第三個是關(guān)于面向硬科技創(chuàng)業(yè)，投資人應(yīng)該如何苦練內(nèi)功。首先一個基本功是對行業(yè)的科技創(chuàng)新點分門別類，每個行業(yè)都有自身發(fā)展的驅(qū)動因素和分支發(fā)展的路徑圖譜，新材料、高端裝備制造、信息科技等各行各業(yè)都有這樣的脈絡(luò)，需要積累認知持續(xù)往下分類。一旦足夠細分，直到整個屏幕恐怕都沒法放下，那才算是對一個行業(yè)的脈絡(luò)有了基本的認知圖譜。畢竟，每個行業(yè)里面都包括很多的內(nèi)容，如新材料化工領(lǐng)域有很多種類的材料，高性能的樹脂、合成塑料、先進金屬結(jié)構(gòu)材料，這些材料的種類要整理得特別清楚，才能精準的出手。20年來我們在新材料行業(yè)投資了135家企業(yè)，未來還會加速。
另外像高端裝備制造行業(yè)，最近的行業(yè)驅(qū)動力來自于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和雙循環(huán)、國產(chǎn)替代的預(yù)期，我們從設(shè)備、裝備、系統(tǒng)的角度和汽車、軍工航天、交通運輸?shù)确较蛉ゼ毞?，組織投資隊伍支持了其中的204家企業(yè)。
還有信息科技行業(yè)，這是各位投資機構(gòu)最重點關(guān)注的一個行業(yè)，也是深創(chuàng)投投資金額及企業(yè)最多的一個行業(yè)，這里面的半導(dǎo)體行業(yè)、以及還有生物醫(yī)藥行業(yè)貢獻了這幾年最熱門的投資話題。但信息科技行業(yè)在半導(dǎo)體的地基之上還支撐了光電應(yīng)用、軟件科學、硬件終端、網(wǎng)絡(luò)傳輸和數(shù)智化等板塊，是目前對各行各業(yè)滲透最深的一個科技創(chuàng)新領(lǐng)域，在信息科技的國產(chǎn)化、新基建和智能化的幾大趨勢中我們累計投資企業(yè)達到了376家。
為了做好硬科技投資，我們一直強調(diào)需要通過深入的研究去指導(dǎo)投資?；谶@樣的基本功鍛煉，我們對每一個行業(yè)的每一個細分領(lǐng)域都建立了專門的研究，了解每個賽道應(yīng)該有哪些企業(yè)和投資機會，并用一筆一筆的投資來參與到這里面的硬科技創(chuàng)新。
另外，為了做好硬科技投資，我們已經(jīng)探索了發(fā)展多類型業(yè)務(wù)，來支撐對硬科技企業(yè)漫長成長時間里的多輪、全生命周期投資。例如我們在整個硬科技投資還有很多相關(guān)的基金進行匹配，創(chuàng)投階段投完以后還會研究如何開展一些投后服務(wù)和支持，怎么長期陪跑每個項目，所以我們打造了并購、S基金業(yè)務(wù)，來多元化的支持項目的長期持有。
我們還打造了專業(yè)的企業(yè)服務(wù)團隊，來個性化的研究怎樣對投過項目進行服務(wù)，不僅幫企業(yè)融資、還包括融商和融智，以及一些資源的導(dǎo)入和引進等等，來適應(yīng)硬科技企業(yè)多樣的需求。
最后，深創(chuàng)投希望能夠與業(yè)內(nèi)更多的機構(gòu)開展合作，讓自身蛻變成一個平臺、一個生態(tài)，我們過去的積累已經(jīng)服務(wù)了包括政府引導(dǎo)基金、包括企業(yè)和產(chǎn)業(yè)機構(gòu)，也包括更多GP、中介機構(gòu)、還有券商和FA等伙伴。未來要做的是讓包括企業(yè)、股東、合伙人等在內(nèi)的伙伴能夠通過深創(chuàng)投擁有更多的投資機會、更多的融資的機會、發(fā)展的機會。
我想介紹的就是這些，借此機會，再次感謝大家！謝謝！
