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證券時(shí)報(bào)記者 陳霞昌

沒(méi)有美股賬戶怎么交易美股？一家加密貨幣交易所給出答案：美股代幣交易。

近日，美國(guó)加密貨幣交易所Kraken宣布，將在未來(lái)幾周內(nèi)面向歐洲、拉丁美洲、非洲和亞洲的非美國(guó)客戶推出超過(guò)50種美股和ETF的代幣化版本，其中包括蘋(píng)果、特斯拉、英偉達(dá)等知名上市公司的股票。這些被稱為“xStocks”的代幣將在Solana區(qū)塊鏈上運(yùn)行，并且支持每周7天、每天24小時(shí)的全天候交易。

美股交易新方式

據(jù)Kraken發(fā)布的消息，該交易所已和一家金融科技公司合作，后者將購(gòu)買(mǎi)并托管實(shí)際的股票和ETF份額，并發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的代幣。這些代幣將與其對(duì)應(yīng)的股票價(jià)格保持一致，并可兌換為相應(yīng)的現(xiàn)金價(jià)值。

“代幣是穩(wěn)定幣的一種，即背后必須掛鉤實(shí)質(zhì)的資產(chǎn)?！監(jiān)KG Research資深研究員蔣照生告訴記者。所謂穩(wěn)定幣，是一種通過(guò)錨定法定貨幣、商品或其他資產(chǎn)以維持價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的加密貨幣。以美元穩(wěn)定幣為例，其通過(guò)錨定美元，在區(qū)塊鏈上創(chuàng)造了“數(shù)字美元”，兼具加密貨幣的即時(shí)轉(zhuǎn)賬、全球流通特性與傳統(tǒng)貨幣的價(jià)格穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)。

Kraken聯(lián)合首席執(zhí)行官阿瓊·塞斯（Arjun Sethi）也表示，推出美股代幣，是為全球投資者減少進(jìn)入美股市場(chǎng)的障礙。他指出，海外投資者通常通過(guò)本地經(jīng)紀(jì)商購(gòu)買(mǎi)美股，但這通常涉及高昂的費(fèi)用和較長(zhǎng)的結(jié)算時(shí)間。

值得注意的是，為避免潛在的監(jiān)管問(wèn)題，Kraken提供的美股代幣將不向美國(guó)用戶開(kāi)放。此前，曾有其他加密貨幣交易所嘗試推出類(lèi)似的代幣化股票服務(wù)，但由于監(jiān)管壓力而被迫終止。Kraken表示，正在與各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極合作，確保其xStocks產(chǎn)品在各個(gè)國(guó)家合法合規(guī)地推出。

Kraken的xStocks計(jì)劃被視為傳統(tǒng)金融與加密貨幣領(lǐng)域融合的重要一步。通過(guò)將傳統(tǒng)股票代幣化，投資者可以在不受傳統(tǒng)交易時(shí)間限制的情況下，靈活地進(jìn)行投資。此外，這些代幣還可以轉(zhuǎn)移到個(gè)人數(shù)字錢(qián)包中，或用作去中心化金融（DeFi）策略的抵押品，進(jìn)一步拓展了其應(yīng)用場(chǎng)景。

如何保護(hù)投資者？

“我會(huì)關(guān)注資產(chǎn)安全的問(wèn)題。”王凱是一名資深的美股投資者。他在接受記者采訪時(shí)，表達(dá)了對(duì)美股代幣持懷疑的態(tài)度?！鞍l(fā)行機(jī)構(gòu)如何確保我買(mǎi)的代幣能夠兌換成美股，或者能夠享受到相關(guān)權(quán)利？”

王凱的擔(dān)心不無(wú)道理。此前，算法穩(wěn)定幣UST就曾出現(xiàn)過(guò)脫鉤崩盤(pán)。

UST是Terra區(qū)塊鏈上的穩(wěn)定幣，它與Terra生態(tài)系統(tǒng)的代幣LUNA通過(guò)一種雙代幣模式運(yùn)作。這種模式的邏輯是，1 UST應(yīng)該等于1美元，而1美元價(jià)值的LUNA應(yīng)該等于1 UST。2022年5月，UST的價(jià)格突然脫離了錨定，并與LUNA一起遭遇了螺旋式下跌，導(dǎo)致UST崩盤(pán)，給投資者帶來(lái)了巨大的損失。

此外，加密貨幣交易所幣安公司曾在2021年4月推出股票代幣，其中特斯拉將以數(shù)字貨幣的形式在幣安上市交易，但只能使用幣安發(fā)行的BUSD幣，作為購(gòu)買(mǎi)特斯拉股權(quán)代幣的基礎(chǔ)貨幣。但僅僅3個(gè)月后，因?yàn)槎鄠€(gè)國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的介入，幣安發(fā)行的股票代幣就被叫停。

而Kraken此次為避免出現(xiàn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)采取三大合規(guī)策略，包括法律實(shí)體隔離，即服務(wù)僅向非美國(guó)客戶開(kāi)放，規(guī)避美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）《證券法》管轄，同時(shí)通過(guò)合作伙伴持有標(biāo)的股票，滿足歐盟相關(guān)法律的要求。此外，Kraken還聯(lián)合貝萊德、Robinhood等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)推動(dòng)SEC通過(guò)《證券代幣化監(jiān)管沙盒法案》，為混合金融產(chǎn)品開(kāi)辟試驗(yàn)空間。

更重要的是，該公司還引入風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制：“現(xiàn)金贖回條款”，確保代幣價(jià)格錨定標(biāo)的資產(chǎn)，避免如算法穩(wěn)定幣UST般的脫鉤崩盤(pán)。

除了資產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)，代幣投資者的“股東權(quán)利”風(fēng)險(xiǎn)則容易被忽略。

“投資者還要關(guān)注另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即通過(guò)代幣投資股票，需要讓渡一定的股東權(quán)利。相比直接購(gòu)買(mǎi)股票享有相應(yīng)的股東權(quán)利，代幣投資者是沒(méi)有投票權(quán)的?！笔Y照生說(shuō)。

如何影響股票？

相比個(gè)人投資者關(guān)心的風(fēng)險(xiǎn)和收益問(wèn)題，上市公司更樂(lè)見(jiàn)有機(jī)構(gòu)發(fā)行公司股票代幣。

“對(duì)于已經(jīng)上市交易的股票，發(fā)行代幣可以增加流動(dòng)性，增加需求。”蔣照生表示。

美國(guó)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在順應(yīng)市場(chǎng)需求進(jìn)行調(diào)整。SEC加密貨幣工作組在5月底曾與納斯達(dá)克開(kāi)會(huì)，聚焦公鏈證券代幣化監(jiān)管框架。納斯達(dá)克建議創(chuàng)建“ATS-Digital”新交易場(chǎng)所，支持?jǐn)?shù)字資產(chǎn)合約與商品類(lèi)代幣共同上市。

納斯達(dá)克也強(qiáng)調(diào)，如果股票、債券、貸款、資產(chǎn)支持證券、商品等市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)代幣化和上鏈，尤其是在正確的監(jiān)管框架下，它們的流動(dòng)性、效率和透明度將會(huì)更高。

而SEC主席，同時(shí)也是加密貨幣特別工作組主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）則將傳統(tǒng)證券資產(chǎn)向代幣化證券的轉(zhuǎn)型比作“幾十年前從模擬黑膠唱片到磁帶再到數(shù)字軟件的演變”。

“正如數(shù)字音樂(lè)徹底改變了音樂(lè)行業(yè)，向鏈上證券的轉(zhuǎn)向有可能實(shí)現(xiàn)全新的證券發(fā)行、保管和交易，并重塑證券市場(chǎng)的各個(gè)方面?！卑⑻亟鹚拐f(shuō)。