國際金融報
蔡淑敏
2025-02-05 23:59
節(jié)后開工首日醫(yī)療賽道強勢行情背后，是許多管理熱門科技賽道的明星基金經(jīng)理，反向買入此前氛圍清冷的醫(yī)療股。
2月5日，在A股和港股大盤雙雙回調(diào)的背景下，醫(yī)療賽道指數(shù)卻呈現(xiàn)出強勁上漲的獨立行情，令沉悶已久的醫(yī)療賽道終于迎來彈性空間。券商中國記者注意到，賺錢效應(yīng)排名第一的科技賽道基金，此前對排名倒數(shù)的醫(yī)療基金有著強大的虹吸效應(yīng)，從而導(dǎo)致在不同賽道基金之間出現(xiàn)基民搬家現(xiàn)象，但最新的公募持倉信息卻透露出，不少管理熱門科技基金的明星公募正在加倉醫(yī)療股票，甚至出現(xiàn)醫(yī)療行業(yè)成為基金經(jīng)理第一大行業(yè)倉位的現(xiàn)象，這顯示出公募對醫(yī)療賽道的逆向思維正逐步展開。
公募基金搶籌醫(yī)療股
2月5日節(jié)后開工首個交易日，市場賺錢效應(yīng)輪動到了公募基金經(jīng)理煎熬時間最長的醫(yī)療賽道。當(dāng)日，A股和港股的醫(yī)療基金持倉品種全線大漲，其中衛(wèi)寧健康20%漲停、瑞爾集團漲約15%、國新健康漲停（10%）、中基健康漲約10%、長藥控股漲約9%、泰林生物漲約8%、醫(yī)脈通漲約7%、時代天使?jié)q約6%。
本次醫(yī)療賽道股票的全線走高是建立在指數(shù)并未強勢的局面下，當(dāng)日上證指數(shù)收跌0.65%，但A股的醫(yī)療行業(yè)指數(shù)上漲2.36%，港股恒生指數(shù)當(dāng)日下跌超1%，但港股醫(yī)療行業(yè)指數(shù)卻逆勢拉升超1%，這顯示股票市場中醫(yī)療賽道的強勢“復(fù)出”，為持倉醫(yī)療賽道的基金經(jīng)理提供了信心支持。
事實上，開年首日醫(yī)療賽道股的強勢拉升無疑是一場及時雨，就在節(jié)前最后幾個交易日，多個公募旗下的醫(yī)療主題基金產(chǎn)品發(fā)布了基金合同終止的公告，例如北方一家公募基金公司發(fā)布公告顯示，旗下一只醫(yī)療健康主題基金產(chǎn)品因資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，觸發(fā)該基金的合同終止情形，公司被迫對這只醫(yī)療主題基金實施清盤操作。
實際上，這些重倉醫(yī)療賽道的基金產(chǎn)品大多擁有扎實的投研能力，持倉的股票也指向醫(yī)療賽道內(nèi)具有極強競爭力的龍頭醫(yī)療公司，奈何醫(yī)療行業(yè)在過去數(shù)年間整體機會匱乏，且賽道基金之間的強弱產(chǎn)品倒掛后，形成了不同賽道間基金產(chǎn)品出現(xiàn)基民搬家的現(xiàn)象，在AI、半導(dǎo)體等賽道基金持續(xù)吸引基民資金流入的背景下，大量基金持有人贖回醫(yī)療基金轉(zhuǎn)向科技主題基金產(chǎn)品，從而使得許多醫(yī)療主題基金的資金規(guī)模越來越單薄。
而今，開工首個交易日表現(xiàn)出弱勢賽道的強勢蘇醒，尤其是醫(yī)療賽道大幅度超越大盤走勢的獨立行情現(xiàn)象，或意味著醫(yī)療主題基金產(chǎn)品的業(yè)績排名在2025年或有較大回升。
熱門賽道基金買入醫(yī)療股
值得一提的是，重倉科技股的賽道基金正在逆勢回補醫(yī)療賽道。
以開工首日20%漲停的衛(wèi)寧健康為例，該股長期缺乏公募基金覆蓋，但根據(jù)最新披露的持倉信息，截至去年12月末，招商基金、國投瑞銀、金鷹基金、易方達基金等多個公募已經(jīng)重新覆蓋衛(wèi)寧健康，基金公司猛回頭的現(xiàn)象或暗含著沉悶已久的醫(yī)療賽道，或成為基金經(jīng)理2025年深度挖掘的對象。
尤其是代表強勢賽道的科技主題基金產(chǎn)品反向買入氛圍清冷的醫(yī)療賽道股，更是凸顯出公募基金經(jīng)理在強勢賽道、弱勢賽道之間的逆向布局思維。
券商中國記者注意到，金鷹基金公司旗下的金鷹科技創(chuàng)新基金在去年12月末，新增買入衛(wèi)寧健康進入前十大重倉股名單，并位列第四大重倉股，這也是該基金在過去兩年時間內(nèi)，首次將醫(yī)療股票納入重倉股，顯示出即便身在強勢賽道的基金經(jīng)理也開始關(guān)注弱勢賽道的回補機會。
頭部公募的明星基金經(jīng)理在看好科技賽道的同時，也在逐步強化醫(yī)療股票的擇機布局。易方達基金副總經(jīng)理、明星基金經(jīng)理陳皓雖然在易方達創(chuàng)新未來基金產(chǎn)品上幾乎全部重倉科技股，但他在行業(yè)賽道覆蓋不受限制的易方達港股通成長基金上，卻沒有只買當(dāng)前市場最火熱的科技股，而是果斷布局多只醫(yī)療股票。
最新持倉顯示，陳皓在其十大重倉股中開始突出醫(yī)療股票的分量，擁有海吉亞醫(yī)療、信達生物、時代天使三只醫(yī)療賽道股，而且在十大重倉股的行業(yè)分布上，醫(yī)療行業(yè)成為其在2025年布局的第一大賽道。
估值性價比持續(xù)吸引公募
基金經(jīng)理對醫(yī)療賽道態(tài)度的突然升溫，在很大程度上與該賽道弱勢時間過久后估值性價比突出有關(guān)。
依然重倉醫(yī)療賽道的創(chuàng)金合信基金經(jīng)理胡堯盛認(rèn)為，在政策助力下，宏觀環(huán)境逐步復(fù)蘇是主基調(diào)，對產(chǎn)品和商業(yè)模式的再沉淀，醫(yī)療產(chǎn)品和服務(wù)上具備核心競爭力、經(jīng)營上具備執(zhí)行力和戰(zhàn)略上具備洞察力的各領(lǐng)域細分龍頭，將伴隨經(jīng)濟的逐步回暖迎來更好的成長機遇?；陂L期價值的視角，結(jié)合細分行業(yè)和公司的產(chǎn)品和經(jīng)營周期，兼顧估值性價比，目前操作上已在創(chuàng)新藥械、消費醫(yī)療、CXO及食飲和新消費等領(lǐng)域進行了重點布局。
胡堯盛談及2025年一季度的醫(yī)療賽道投資機會，應(yīng)該注重挖掘創(chuàng)新和復(fù)蘇的關(guān)鍵詞，創(chuàng)新方面關(guān)注國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，進一步支持國內(nèi)創(chuàng)新藥發(fā)展，同時國內(nèi)公司對外產(chǎn)品授權(quán)數(shù)目也不斷增加。同時在消費領(lǐng)域，谷子經(jīng)濟、IP產(chǎn)品等新場景不斷開拓。復(fù)蘇方面，政策對提振消費不斷強調(diào)，以舊換新持續(xù)推進，醫(yī)院方面隨著合規(guī)化的落地，醫(yī)療設(shè)備采購有望實現(xiàn)修復(fù)。
安信醫(yī)藥健康基金經(jīng)理池陳森也認(rèn)為2025年一季度的醫(yī)藥行業(yè)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，醫(yī)療政策的悲觀預(yù)期展現(xiàn)已經(jīng)比較充分，2025年有望從悲觀預(yù)期中有所恢復(fù)，期待醫(yī)療反腐轉(zhuǎn)向常態(tài)化、大力鼓勵醫(yī)療商業(yè)保險的發(fā)展、進一步鼓勵創(chuàng)新藥械等政策落地，在醫(yī)療股票挖掘上，依然會堅持較為均衡的配置，從估值和成長性的性價比角度出發(fā)，尋找性價比更高的標(biāo)的。
“長期依舊看好創(chuàng)新升級和消費升級等方向，考慮到醫(yī)藥板塊已經(jīng)經(jīng)過四年調(diào)整，行業(yè)的悲觀預(yù)期展現(xiàn)得比較充分，雖然行業(yè)還沒有看到顯著復(fù)蘇，但是相關(guān)個股估值已經(jīng)調(diào)整較為充分。”池陳森認(rèn)為，當(dāng)前醫(yī)藥板塊已經(jīng)具備比較好的配置性價比，在下一階段醫(yī)療賽道投資中會堅持在好賽道中用深度研究尋找阿爾法的理念。
南方醫(yī)藥創(chuàng)新基金經(jīng)理蔡強更是對醫(yī)藥板塊保持樂觀態(tài)度，這位基金經(jīng)理判斷，因為2024年醫(yī)藥板塊表現(xiàn)倒數(shù)，拉長到過去3年來看，醫(yī)藥表現(xiàn)也相對靠后，從估值和資金配置角度來說，已經(jīng)達到歷史低分位水平。此外，從基本面來看，醫(yī)保局正在積極引入商業(yè)保險等新的支付方式，有望緩解支付端的壓力，并且明確表示要加大對創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械的支持，行業(yè)在底部展現(xiàn)出積極的變化。此外醫(yī)藥出海相關(guān)公司，也表現(xiàn)出不錯的成長性，依托的是我國強大的制造優(yōu)勢，醫(yī) 藥板塊內(nèi)部還是有較多的結(jié)構(gòu)性機會，目前醫(yī)療賽道的估值性價比也較為突顯。
校對：楊立林
