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2月5日，A股市場(chǎng)迎來(lái)春節(jié)假期后首個(gè)交易日。結(jié)合對(duì)歷史數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面等因素的分析，當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)2月A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)持相對(duì)積極態(tài)度，認(rèn)為大概率迎來(lái)上漲行情；港股市場(chǎng)估值修復(fù)正在路上，2025年有望上行。

就后市配置而言，科技成長(zhǎng)板塊作為布局主線繼續(xù)獲得機(jī)構(gòu)看好，AI算力和應(yīng)用、人形機(jī)器人、自動(dòng)駕駛、半導(dǎo)體等細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得把握。此外，出于避險(xiǎn)需求，盈利預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定的紅利資產(chǎn)仍可作為投資者配置的底倉(cāng)。

把握短期市場(chǎng)活躍窗口期

回顧A股市場(chǎng)春節(jié)前的走勢(shì)，主要股指在2025年1月上旬震蕩下跌，此后出現(xiàn)小幅反彈。結(jié)合對(duì)歷史數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面等因素的分析，當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)2月A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)持相對(duì)積極態(tài)度。

“1月市場(chǎng)走出了一個(gè)類(lèi)似‘L’型的形態(tài)，也就是所謂的‘挖坑’行情。”展望2月A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，西部證券策略分析師慈薇薇表示，在海外不確定性因素落地后，市場(chǎng)尚處在一個(gè)盈虧比相對(duì)較好的位置，建議把握短期市場(chǎng)活躍窗口期，對(duì)2月行情的預(yù)期較1月更樂(lè)觀。

華金證券策略首席分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，2月A股市場(chǎng)大概率迎來(lái)上漲：一方面，復(fù)盤(pán)歷史，2010年至2024年這15年期間，上證指數(shù)在2月實(shí)現(xiàn)上漲的年份共有11年；另一方面，當(dāng)前外部負(fù)面沖擊可能邊際改善，春節(jié)后市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期進(jìn)一步升溫，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市方案可能不斷落地實(shí)施，疊加降準(zhǔn)等流動(dòng)性寬松政策也可能落地，市場(chǎng)流動(dòng)性或進(jìn)一步寬松。

從基本面數(shù)據(jù)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)向好也是支撐A股市場(chǎng)行情的重要因素。通過(guò)對(duì)我國(guó)2025年1月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、2024年12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)的分析，國(guó)金證券首席策略分析師張弛認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際向好的趨勢(shì)未變，其中“以舊換新”政策出臺(tái)疊加居民存量貸款利率下調(diào)，一定程度上對(duì)消費(fèi)需求形成邊際支撐。此外，“搶出口”效應(yīng)以及新興市場(chǎng)國(guó)家的需求韌性也支撐了我國(guó)出口增長(zhǎng)。

聚焦科技成長(zhǎng)及紅利板塊

今年人形機(jī)器人亮相春晚引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，海內(nèi)外對(duì)DeepSeek的討論在春節(jié)假期期間仍在延續(xù)。就A股市場(chǎng)后市配置而言，科技成長(zhǎng)板塊仍然是機(jī)構(gòu)較為一致看好的主線。

申萬(wàn)宏源策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，DeepSeek撼動(dòng)全球AI市場(chǎng)，這使得中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)的全球關(guān)注度提升，其可能是短期A股市場(chǎng)相對(duì)全球股市重要的Alpha線索，而英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈短期有一定的調(diào)整壓力，國(guó)內(nèi)AI算力和應(yīng)用、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)板塊都可能有新一輪創(chuàng)新高的行情。此外，考慮到A股上市公司2025年一季報(bào)披露期臨近，供需格局改善率先得到驗(yàn)證的方向也有望占優(yōu)，建議重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力電池、創(chuàng)新藥和CXO板塊。

在建議重視硬科技方向投資機(jī)遇的同時(shí)，海通證券策略首席分析師吳信坤也看好消費(fèi)醫(yī)藥板塊：“科技板塊順應(yīng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的指引，同時(shí)產(chǎn)業(yè)周期仍處于向上通道，基本面趨勢(shì)更好、確定性更強(qiáng)，可重點(diǎn)布局AI技術(shù)應(yīng)用端的消費(fèi)電子、人形機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等細(xì)分領(lǐng)域，此外還有受到財(cái)政重點(diǎn)支持的數(shù)字基建、信創(chuàng)、半導(dǎo)體等方向。消費(fèi)醫(yī)藥下跌時(shí)間長(zhǎng)、低估低配，未來(lái)增量財(cái)政政策有望向消費(fèi)傾斜?！?/p>

避險(xiǎn)屬性較強(qiáng)的紅利資產(chǎn)在2025年初繼續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注，春節(jié)假期前《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》的發(fā)布，從政策層面進(jìn)一步提振了紅利資產(chǎn)的配置價(jià)值。在國(guó)泰君安證券策略首席分析師方奕看來(lái)，紅利資產(chǎn)有望持續(xù)受益于前述方案，結(jié)合股息率和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，推薦銀行、運(yùn)營(yíng)商、鐵路、公路等品種，港股股息率優(yōu)勢(shì)更明顯。

港股市場(chǎng)估值修復(fù)正在路上

在A股市場(chǎng)因春節(jié)假期休市期間，港股市場(chǎng)科技板塊表現(xiàn)活躍，部分AI、半導(dǎo)體板塊個(gè)股逆勢(shì)沖高。2月4日，港股市場(chǎng)迎來(lái)大漲，主要股指中，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)盤(pán)中雙雙創(chuàng)出階段新高。

國(guó)信證券海外策略研究首席分析師王學(xué)恒認(rèn)為，隨著美債利率下行以及2025年1月港股市場(chǎng)各個(gè)板塊業(yè)績(jī)普遍上修，港股市場(chǎng)的估值修復(fù)正在路上。就后市配置而言，隨著DeepSeek發(fā)布，多家企業(yè)更新或者發(fā)布了AI大模型，給了投資人更積極的期待；汽車(chē)、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊此前漲幅較小，隨著國(guó)內(nèi)促消費(fèi)政策不斷落地疊加板塊自身業(yè)績(jī)改善，未來(lái)一段時(shí)間也會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。此外，金融股及高股息品種依然有較好的配置價(jià)值。

華泰證券研究所所長(zhǎng)張繼強(qiáng)建議，對(duì)于港股市場(chǎng)可在此前啞鈴配置的基礎(chǔ)上，沿盈利預(yù)期變動(dòng)情況尋找調(diào)倉(cāng)或增配的方向：“首先，建議增配DeepSeek發(fā)布催化下，盈利預(yù)期有所上修的港股互聯(lián)網(wǎng)與科技硬件標(biāo)的；其次，適當(dāng)增配受益于春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)回暖、盈利預(yù)期有所上修的大眾消費(fèi)板塊；最后，盈利預(yù)期相對(duì)穩(wěn)健的紅利標(biāo)的仍可作為底倉(cāng)配置的選擇?！?/p>

展望港股市場(chǎng)2025年的表現(xiàn)，吳信坤認(rèn)為，港股市場(chǎng)流動(dòng)性寬松有望延續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)降息趨勢(shì)不改，微觀層面除港股通帶來(lái)增量資金外，外資也有望階段性回流。港股基本面復(fù)蘇的大方向較為確定，復(fù)蘇進(jìn)程關(guān)鍵看增量政策落地速度。綜合而言，影響港股市場(chǎng)的因素中積極因素偏多，考慮到當(dāng)前估值、投資者情緒仍處于歷史偏低位置，2025年港股市場(chǎng)有望上行。