證券時報
王軍
2025-02-05 19:09
年初以來，中國人民銀行、國家外匯管理局采取公開宣示央行立場、用好宏觀審慎管理工具等一系列有力措施，釋放堅定維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的政策信號，防范匯率超調(diào)風(fēng)險。近日，在岸、離岸人民幣匯率已呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。業(yè)內(nèi)人士指出，中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的積極因素正在顯著增多，對人民幣匯率穩(wěn)定形成有力支撐。
匯率根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面，從近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，不論是短期GDP數(shù)據(jù)，還是中長期出生率等數(shù)據(jù)，總體強(qiáng)于市場預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著逆周期宏觀政策發(fā)力，可以期待未來一段時期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善。我國持續(xù)向好的經(jīng)濟(jì)基本面將繼續(xù)對人民幣匯率保持穩(wěn)定提供支撐。
看近期經(jīng)濟(jì)運行大盤，2024年四季度我國經(jīng)濟(jì)明顯回升，前期出臺的一攬子增量政策正在持續(xù)見效。當(dāng)季GDP同比增長5.4%，較三季度提高0.8個百分點；環(huán)比增長1.6%，較三季度環(huán)比增速提升0.3個百分點，呈現(xiàn)加快趨勢。國際貨幣基金組織（IMF）最新公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》上調(diào)對中國2025年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，較2024年10月預(yù)測值提高0.1個百分點。
看近期供需兩端表現(xiàn)，價格企穩(wěn)的積極信號逐步積累。一方面，產(chǎn)能利用率明顯回升，2024年四季度制造業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)76.4%，較三季度上行1.2個百分點。另一方面，最終消費有所改善，2024年12月社零總額同比增長3.7%，較11月提升0.7個百分點；四季度最終消費支出拉動經(jīng)濟(jì)增長1.6個百分點，比三季度提高0.2個百分點。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著投資效率提高，提振消費專項行動實施，大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新“兩新”政策等加力擴(kuò)圍，我國供需兩端有望更趨平衡，有助于促進(jìn)價格企穩(wěn)。
看近期防風(fēng)險工作，房地產(chǎn)市場風(fēng)險大幅弱化，出現(xiàn)積極變化。2024年9月以來，各部門從供需兩端綜合施策，加上經(jīng)營主體通過調(diào)整經(jīng)營策略、債務(wù)重組等方式進(jìn)行的自我修復(fù)。2024年10月以來，30大中城市房地產(chǎn)銷售面積連續(xù)三個月環(huán)比增長、連續(xù)兩個月同比增長；12月70城新房價格和二手房價格同比增速較上月進(jìn)一步收窄。
看外部風(fēng)險，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢或繼續(xù)擾動非美元貨幣，但中國外匯市場在過去一年已表現(xiàn)出良好韌性。2024年末，衡量人民幣對一籃子貨幣匯率變動的人民幣匯率指數(shù)（CFETS）較上年末上漲4.2%；人民幣對美元匯率收盤價為7.2988，較上年末貶值2.8%，同期美元指數(shù)上漲7%，人民幣韌性得到充分體現(xiàn)。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出，當(dāng)前，市場主體對于匯率波動的適應(yīng)性和容忍度提高，外匯市場韌性增強(qiáng)，這是增加匯率彈性的底氣所在。
展望2025年，市場機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，央行穩(wěn)匯率工具箱依然充足，我國還將加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)，保持經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
校對：呂久彪
