證券時報網(wǎng)
2025-02-06 20:49
近日，平安人壽舉牌工商銀行H股的消息備受市場關(guān)注。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2024年全年險資舉牌次數(shù)達(dá)到20次，舉牌方包括紫金財險、長城人壽、瑞眾人壽、新華保險等8家保險機(jī)構(gòu)，涉及華光環(huán)能、無錫銀行、城發(fā)環(huán)境、江南水務(wù)等多家上市公司，舉牌次數(shù)和被舉牌上市公司家數(shù)均創(chuàng)下2021年以來新高。
整體來看，2024年被舉牌的上市公司涉及交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、環(huán)保、銀行等領(lǐng)域，高股息特征較為明顯。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在監(jiān)管政策大力引導(dǎo)、險資增厚投資收益需求提升等因素帶動下，險資權(quán)益投資力度有望加大，舉牌有助于其加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配，平滑市場波動對利潤表的影響。
險企頻頻舉牌
據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，2024年共有紫金財險、長城人壽、瑞眾人壽、太保壽險、中郵人壽、新華保險、利安人壽、平安人壽8家保險機(jī)構(gòu)舉牌上市公司，舉牌次數(shù)達(dá)到20次。其中，長城人壽共舉牌5次，舉牌無錫銀行、城發(fā)環(huán)境、江南水務(wù)、贛粵高速、綠色動力環(huán)保5家上市公司，舉牌次數(shù)和舉牌家數(shù)在上述8家保險機(jī)構(gòu)中均為最多。在舉牌后，長城人壽繼續(xù)增持部分上市公司股份。比如，截至2024年三季度末，長城人壽對無錫銀行的持股比例達(dá)到6.97%，對城發(fā)環(huán)境的持股比例為6.34%，對江南水務(wù)的持股比例為6.28%，對贛粵高速的持股比例為6.35%。
瑞眾人壽2024年同樣舉牌5次，其中4次舉牌龍源電力H股。中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示，瑞眾人壽分別于2024年7月26日、9月14日、11月1日、12月25日披露關(guān)于舉牌龍源電力H股的相關(guān)公告。最新一次舉牌完成后，瑞眾人壽共計持有龍源電力H股5.02億股，占該家上市公司H股股本的15.12%。此外，瑞眾人壽還舉牌了中國中免H股，共計持有中國中免H股582萬股，占其H股股本的5%。
太保壽險、新華保險在2024年分別出手3次舉牌上市公司。具體來看，太保壽險2024年7月底舉牌華能國際電力股份、華電國際電力股份，在11月底舉牌中遠(yuǎn)海能H股。新華保險則于11月先后舉牌上海醫(yī)藥、國藥股份、海通證券H股3家上市公司。
此外，2024年，紫金財險、中郵人壽、利安人壽、平安人壽分別舉牌1次，涉及華光環(huán)能、安徽皖通高速公路、深圳國際、工商銀行H股。其中，2024年9月13日，華光環(huán)能發(fā)布公告稱，因公司實施2024年限制性股票激勵計劃向激勵對象發(fā)行普通股，導(dǎo)致紫金財險持股比例被動稀釋，持股比例由5.01%降至4.94%。當(dāng)時，紫金財險表示，未來12個月內(nèi)無增持或減持華光環(huán)能股份的意愿。
被舉牌公司具有高股息特征
值得注意的是，在2015年、2020年同樣出現(xiàn)過險資舉牌高峰，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2024年這一輪險資舉牌熱潮的邏輯與前兩輪有較大差異，其主要目的是為了加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、降低新會計準(zhǔn)則下的投資收益波動。
業(yè)內(nèi)人士表示，2015年的險資舉牌熱潮主要以中小險企為主，中小險企借萬能險資金以二級市場競價方式參與舉牌，或以快進(jìn)快出獲取高額回報，或以高杠桿爭奪股權(quán)。2020年，險資再度出現(xiàn)舉牌熱潮，主要由頭部險企驅(qū)動，以財務(wù)投資為主。而在當(dāng)前利率持續(xù)下行背景下，提高權(quán)益投資比例或成為險資增厚投資收益的重要方式，舉牌有助于險資加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配，平滑市場波動對利潤表的影響。
長江證券另類策略首席分析師陳潔敏表示，險資舉牌次數(shù)回升，與當(dāng)下的長債利率持續(xù)下滑、非標(biāo)高收益項目減少等“資產(chǎn)荒”背景有關(guān)，險資多次舉牌的目的或是填補(bǔ)利差收益下降損失、熨平利率下降周期的影響。此外，2023年部分保險公司執(zhí)行新會計準(zhǔn)則，持股超過5%、獲得董事席位的股票可以計入長期股權(quán)投資科目，以權(quán)益法入賬，只影響總資產(chǎn)而不影響利潤表和投資收益，對于平滑保險報表和投資回報有重要意義。
從舉牌標(biāo)的來看，2024年險資舉牌的上市公司主要涉及交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、環(huán)保、銀行等領(lǐng)域，高股息特征較為明顯。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在新會計準(zhǔn)則實施背景下，對于高股息率的看重，也是推動此輪險資舉牌熱潮的重要因素。
華創(chuàng)證券金融業(yè)首席分析師徐康表示，為滿足負(fù)債資金安全性的要求，險資需要保持投資風(fēng)格的穩(wěn)健性，在權(quán)益類資產(chǎn)中，紅利股可帶來類債現(xiàn)金流。且在新會計準(zhǔn)則下，長期持有紅利股獲取分紅現(xiàn)金流的方式能夠以FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）計入報表，公允價值波動不影響當(dāng)期凈利潤，僅分紅進(jìn)入投資收益項目。
權(quán)益投資力度有望加大
當(dāng)前，監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)險資等中長期資金入市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險資通過舉牌等方式加大高股息權(quán)益投資力度，有助于實現(xiàn)資產(chǎn)多元化配置以及長期增值，也有助于為資本市場注入更多長期活水。展望未來，險資權(quán)益投資力度有望加大。
國家金融監(jiān)督管理總局披露的2024年三季度保險業(yè)資金運(yùn)用情況顯示，截至2024年三季度末，保險資金運(yùn)用余額32.15萬億元，同比增長14.06%。與二季度末相比，三季度末人身險公司、財產(chǎn)險公司的股票配置余額和占比均有所提升。人身險公司、財產(chǎn)險公司股票配置余額環(huán)比分別增加2414億元、136億元，占比環(huán)比分別增加0.54個百分點、0.56個百分點。
民生證券分析師張凱烽表示，險資頻頻舉牌響應(yīng)了監(jiān)管部門號召，同時增強(qiáng)了權(quán)益端的彈性，尤其是在低利率疊加新會計準(zhǔn)則實施的背景下，長期股權(quán)投資的模式有助于險企進(jìn)一步培育耐心資本，推動“資金-資本-資產(chǎn)”的良性循環(huán)，為科創(chuàng)企業(yè)、智能制造等重點領(lǐng)域、核心方向提供更多的融資。
張凱烽認(rèn)為，在利率下行背景下，險資將進(jìn)一步關(guān)注股息率、ROE較高，現(xiàn)金流穩(wěn)定，業(yè)務(wù)護(hù)城河較深，需求端較穩(wěn)健，競爭格局清晰的二級市場標(biāo)的。通過長期股權(quán)投資方式加大股票配置或成為險資下一階段權(quán)益投資的重點。
