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證券時(shí)報(bào)記者 陳霞昌

本周，加拿大央行和歐洲央行先后降息，加上此前已經(jīng)降息的瑞士和瑞典央行，歐美已經(jīng)有多個(gè)國(guó)家和地區(qū)下調(diào)基準(zhǔn)利率。目前，尚有美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行兩大中央銀行維持原有高利率水平不變。

歐美國(guó)家紛紛降息，最主要原因是通脹得到緩和。如加拿大4月的物價(jià)上漲幅度為2.7%，歐元區(qū)5月份的物價(jià)指數(shù)同比上漲2.6%，即使仍然沒有回落到2%的目標(biāo)水平，但物價(jià)上漲的幅度已明顯放緩。作為以控制通脹為主要目標(biāo)的中央銀行，降息是水到渠成的選擇。

美聯(lián)儲(chǔ)沒有如年初市場(chǎng)預(yù)期的那樣開始降息，主要原因是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）和個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)回落情況不盡理想。但市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)下半年降息的概率仍然非常大。

歐美主要央行自2022年開始進(jìn)入加息周期，其中美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)11次加息，歐洲央行連續(xù)10次加息，直到去年下半年停止加息并進(jìn)入觀察期。今年隨著通脹逐漸緩和，降息的呼聲越來越高，決策者才開始將降息提上議程。

和以往加息周期不一樣的是，本輪加息期間歐美各國(guó)股市普遍上漲。在加息周期進(jìn)入后半段，股市上漲速度甚至有所加快，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等主要國(guó)家股市今年頻頻創(chuàng)出歷史新高。在國(guó)債市場(chǎng)，歐美各國(guó)國(guó)債收益率也水漲船高，吸引全球大量資本流入。與此相對(duì)應(yīng)的是，今年新興市場(chǎng)資本持續(xù)流出，多個(gè)國(guó)家匯率貶值明顯，股市表現(xiàn)不佳，甚至一度引發(fā)新一輪金融危機(jī)的討論。即使同為發(fā)達(dá)國(guó)家的日本，也受累于本國(guó)利率和歐美各國(guó)利率相差過大，日元成為今年表現(xiàn)最差的主要國(guó)家貨幣。

作為全球資產(chǎn)規(guī)模僅次于美聯(lián)儲(chǔ)的中央銀行，歐洲央行本周的降息決定意味著本輪加息周期結(jié)束，未來利率將逐漸回落到正常水平。雖然歐洲央行降息速度受制于通脹反復(fù)，但只要美聯(lián)儲(chǔ)加入降息隊(duì)伍，歐元和美元利差保持平穩(wěn)，歐洲央行的降息步伐有望一直持續(xù)。

對(duì)于逐利的全球流動(dòng)資本而言，失去高收益支持的歐美資產(chǎn)吸引力將會(huì)逐漸降低。它們將在全球重新尋找價(jià)值洼地，此前被拋棄的新興市場(chǎng)，將會(huì)重新吸引更多的目光。但這個(gè)過程不會(huì)一蹴而就，對(duì)于看好新興市場(chǎng)的投資者，仍然需要保持足夠的耐心。